क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) वित्तीय डेरिवेटिव हैं जो निवेशकों को किसी विशेष इकाई के क्रेडिट जोखिम के खिलाफ बचाव या अनुमान लगाने की अनुमति देते हैं। इसे कंपनी क्रेडिट रेटिंग के साथ भ्रमित नहीं होना चाहिए, जो किसी कंपनी की लोन प्रबंधन करने की क्षमता का मूल्यांकन है। सीडीएस एक प्रकार का समझौता है, जिस पर आमतौर पर एक निगम या सरकारी निकाय द्वारा हस्ताक्षर किए जाते हैं। वे क्रेडिट जोखिम के हस्तांतरण और प्रबंधन को सक्षम करके वैश्विक वित्तीय बाजारों में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप दो पक्षों के बीच एक संविदात्मक समझौता है। इसके तहत, खरीदार किसी तीसरे पक्ष द्वारा डिफॉल्ट जैसी क्रेडिट घटना से सुरक्षा के लिए विक्रेता को नियमित प्रीमियम का भुगतान करता है। मूलतः, एक सीडीएस संदर्भ इकाई की साख पर एक बीमा पॉलिसी की तरह कार्य करता है।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) एक अनुबंध है जिसमें कई पक्ष और विशिष्ट शर्तें शामिल होती हैं। यह कैसे काम करता है इसकी स्पष्ट और विस्तृत व्याख्या यहां दी गई है:

पार्टीज इंवॉल्वड

प्रोटेक्शन बायर 

यदि संदर्भ इकाई अपने दायित्वों को पूरा करने में विफल रहती है तो यह पार्टी नुकसान से सुरक्षा चाहती है। उदाहरण के लिए, कॉरपोरेट बॉन्ड रखने वाला एक निवेशक सीडीएस खरीद सकता है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि यदि बॉन्ड जारीकर्ता भुगतान करने में विफल रहता है तो उन्हें पैसे की हानि न हो।

 

प्रोटेक्शन सैलर

यदि कोई क्रेडिट घटना (जैसे डिफ़ॉल्ट) होती है तो यह पार्टी खरीदार को मुआवजा देने के लिए सहमत है। बदले में, उन्हें अनुबंध की अवधि के लिए खरीदार से नियमित भुगतान (जिन्हें प्रीमियम कहा जाता है) प्राप्त होता है।

 

रेफ़्रेन्स एंटिटी 

संदर्भ इकाई तीसरा पक्ष है जिसका क्रेडिट जोखिम सीडीएस के माध्यम से स्थानांतरित किया जा रहा है। यह आम तौर पर एक निगम, सरकार या अन्य संस्था है जिसने लोन  (जैसे बांड या लोन) जारी किया है जिसका सीडीएस डिफ़ॉल्ट के खिलाफ बीमा कर रहा है। वित्तीय जोखिम (लोन पर चूक की संभावना) सीडीएस अनुबंध के माध्यम से दूसरे पक्ष को हस्तांतरित किया जा रहा है, जो खरीदार को उस जोखिम से बचाता है।

एग्रीमेंट टर्म्स 

प्रीमियम

सुरक्षा खरीदार विक्रेता को प्रदान की गई सुरक्षा के लिए बीमा भुगतान के समान आवधिक प्रीमियम का भुगतान करता है। ये भुगतान तब तक जारी रहते हैं जब तक अनुबंध सक्रिय रहता है या जब तक कोई क्रेडिट घटना नहीं होती है।

 

नोशनल अमाउंट 

यह बीमा किये जा रहे लोन का अंकित मूल्य है। उदाहरण के लिए, यदि सीडीएस ₹10 करोड़ के बांड को कवर करता है, तो यह राशि किसी भी संभावित भुगतान का आधार बन जाती है।

 

अनुबंध अवधि

सीडीएस अनुबंध एक समय अवधि निर्दिष्ट करता है जिसके दौरान सुरक्षा प्रभावी होती है। उदाहरण के लिए, यह 5 साल तक चल सकता है, जिसके बाद नवीनीकरण न होने पर समझौता समाप्त हो जाता है।

डिफ़ॉल्ट इवेंट

जब कोई क्रेडिट घटना घटती है तो सीडीएस चालू हो जाता है। सामान्य क्रेडिट घटनाओं में शामिल हैं:

 

बैंकरप्सी 

संदर्भ इकाई दिवालिया घोषित कर देती है या अपने वित्तीय दायित्वों को पूरा करने में असमर्थ हो जाती है।

भुगतान करने में विफल

इकाई निर्धारित भुगतान करने में विफल रहती है, जैसे बांड पर ब्याज भुगतान चूक जाना।

रिस्ट्रक्चरिंग 

लोन की शर्तों में महत्वपूर्ण परिवर्तन, जैसे पुनर्भुगतान राशि कम करना, पुनर्भुगतान समयसीमा बढ़ाना, या ब्याज दरों में बदलाव करना।

डिफ़ॉल्ट इवेंट के बाद क्या होता है?

यदि कोई क्रेडिट घटना घटती है:

• सुरक्षा विक्रेता को सुरक्षा खरीदार को मुआवजा देना होगा
• मुआवजा राशि आम तौर पर लोन के मूल अंकित मूल्य और डिफ़ॉल्ट के बाद उसके कम बाजार मूल्य के बीच का अंतर है

कल्पना कीजिए कि निवेशक A के पास कंपनी X द्वारा जारी किए गए ₹10 लाख के बांड हैं, लेकिन वह कंपनी की वित्तीय स्थिरता को लेकर चिंतित है। इस जोखिम से बचाव के लिए:

• एग्रीमेंट: निवेशक ऐ , बैंक बी के साथ सीडीएस  में प्रवेश करता है और पांच वर्षों के लिए 1% (₹1 लाख) का वार्षिक प्रीमियम देने पर सहमत होता है।
• डिफ़ॉल्ट होता है: तीसरे वर्ष में, कंपनी एक्स अपने बांड पर चूक करती है
• भुगतान: बैंक बी निवेशक ए को डिफ़ॉल्ट बांड से किसी भी वसूली मूल्य को घटाकर, नुकसान की भरपाई के लिए सहमत राशि का भुगतान करता है
  
  

यह व्यवस्था निवेशक ए को कंपनी एक्स के डिफ़ॉल्ट से संभावित नुकसान को कम करने की अनुमति देती है।

यहां कुछ प्रमुख परिदृश्य दिए गए हैं जिनके तहत आपको सीडीएस चुनने पर विचार करना चाहिए:

हेजिंग

हेजिंग आपके निवेश के लिए बीमा खरीदने जैसा है। यदि कोई कंपनी या सरकार अपना कर्ज चुकाने में विफल रहती है तो निवेशक खुद को पैसे खोने से बचाने के लिए सीडीएस का उपयोग करते हैं।

उदाहरण के लिए, यदि किसी निवेशक के पास किसी कंपनी के बांड हैं और उसे डर है कि कंपनी डिफॉल्ट कर सकती है, तो वह सीडीएस खरीद सकता है। ऐसा करने पर, सीडीएस विक्रेता कंपनी के डिफॉल्ट होने पर निवेशक को किसी भी नुकसान की भरपाई करने के लिए सहमत होता है। यह सुनिश्चित करता है कि निवेशक की वित्तीय स्थिति सुरक्षित रहे, भले ही कंपनी अपने दायित्वों को पूरा न कर सके।

पोर्टफोलियो विविधीकरण

पोर्टफोलियो विविधीकरण निवेश जोखिम को विभिन्न प्रकार की परिसंपत्तियों में फैलाकर कम करने का एक तरीका है। सीडीएस के साथ, निवेशक वास्तव में बांड या अन्य लोन  उपकरण खरीदे बिना क्रेडिट जोखिम (यह जोखिम कि कोई कंपनी या सरकार अपना लोन नहीं चुका पाएगी) का जोखिम प्राप्त कर सकते हैं।

 

उदाहरण के लिए, एक निवेशक यह मान सकता है कि कोई कंपनी वित्तीय रूप से स्थिर है और डिफॉल्ट होने की संभावना नहीं है, लेकिन वह सीधे उसके बांड में निवेश नहीं करना चाहता है। इसके बजाय, वे उस कंपनी पर सीडीएस बेच सकते हैं, परिकलित जोखिम लेते हुए खरीदारों से प्रीमियम एकत्र कर सकते हैं। यह दृष्टिकोण बांड के प्रत्यक्ष स्वामित्व की आवश्यकता के बिना निवेशक के पोर्टफोलियो में विविधता लाता है।

गौजिंग मार्केट सेंटीमेंट 

सीडीएस स्प्रेड क्रेडिट डिफॉल्ट के खिलाफ सुरक्षा खरीदने की लागत है, और यह बाजार की भावना के माप के रूप में कार्य करता है।

• एक संकीर्ण प्रसार (कम लागत) से पता चलता है कि बाजार का मानना ​​​​है कि संदर्भ इकाई के डिफॉल्ट होने की संभावना कम है
• व्यापक प्रसार (उच्च लागत) इंगित करता है कि निवेशक इकाई के साथ उच्च जोखिम जुड़ा हुआ देखते हैं
  
  

उदाहरण के लिए, यदि किसी कंपनी की वित्तीय सेहत में गिरावट शुरू हो जाती है, तो उसके सीडीएस प्रसार में वृद्धि होने की संभावना है क्योंकि अधिक निवेशक सुरक्षा चाहते हैं। यह सीडीएस स्प्रेड को एक विश्वसनीय संकेतक बनाता है कि बाजार किसी इकाई की क्रेडिटवॉर्थीनेस को कैसे देखता है |

क्रेडिट रिस्क मैनेजमेंट 

वित्तीय संस्थान, जैसे बैंक और बीमा कंपनियां, क्रेडिट जोखिम को प्रबंधित और स्थानांतरित करने के लिए अक्सर सीडीएस का उपयोग करते हैं। उदाहरण के लिए, एक बैंक जिसने किसी निगम को बड़ा लोन जारी किया है, उसे निगम की चुकाने की क्षमता के बारे में चिंता हो सकती है। इस जोखिम को कम करने के लिए बैंक किसी अन्य पार्टी से सीडीएस खरीद सकता है। 

 

यह बैंक को सीडीएस विक्रेता को क्रेडिट जोखिम हस्तांतरित करने की अनुमति देता है, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि उधारकर्ता के डिफॉल्ट होने पर बैंक की वित्तीय स्थिरता कम प्रभावित होती है। सीडीएस का उपयोग करके, संस्थान सभी संबंधित जोखिमों को झेले बिना लोन देने और निवेश पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं। यह क्रेडिट जोखिम प्रबंधन को अधिक कुशल बनाता है और वित्तीय प्रणालियों की स्थिरता बनाए रखने में मदद करता है।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप अनुबंध विशिष्ट घटकों पर बनाए जाते हैं जो उनकी संरचना और कार्य क्षमता को परिभाषित करते हैं। इन विशेषताओं को समझने से प्रतिभागियों को सीडीएस बाजार में प्रभावी ढंग से नेविगेट करने में मदद मिलती है।

प्रीमियम

प्रीमियम सीडीएस अनुबंध की अवधि के दौरान सुरक्षा खरीदार द्वारा सुरक्षा विक्रेता को किया जाने वाला नियमित भुगतान है। ये भुगतान अक्सर अनुमानित राशि (बीमाकृत लोन का अंकित मूल्य) के प्रतिशत के रूप में व्यक्त किए जाते हैं।

 

उदाहरण के लिए, यदि अनुमानित राशि ₹10 करोड़ है, और प्रीमियम दर 1% है, तो खरीदार विक्रेता को सालाना ₹10 लाख का भुगतान करता है। ये प्रीमियम विक्रेता द्वारा ग्रहण किए गए जोखिम के मुआवजे के रूप में कार्य करते हैं और अनुबंध की लागत संरचना का एक महत्वपूर्ण हिस्सा हैं।

संदर्भ इकाई और दायित्व

संदर्भ इकाई तीसरा पक्ष है जिसका क्रेडिट जोखिम सीडीएस के तहत बीमा किया जा रहा है। यह एक निगम, सरकार या वित्तीय संस्थान हो सकता है। संदर्भ दायित्व संदर्भ इकाई द्वारा जारी विशिष्ट लोन साधन (जैसे, बांड, लोन) है जिसे सीडीएस कवर करता है।

 

उदाहरण के लिए, यदि सीडीएस किसी कंपनी के ₹5 करोड़ के कॉर्पोरेट बांड को कवर करता है, तो बांड संदर्भ दायित्व बन जाता है। सीडीएस केवल तभी चालू किया जाएगा जब इस बांड या कंपनी के अन्य अर्हक दायित्वों से संबंधित कोई क्रेडिट घटना घटित हो।

भुगतान

जब कोई क्रेडिट घटना (उदाहरण के लिए, डिफ़ॉल्ट या दिवालियापन) होती है, तो सुरक्षा विक्रेता खरीदार को मुआवजा देता है। भुगतान राशि आम तौर पर लोन के अनुमानित मूल्य और क्रेडिट घटना के बाद उसके बाजार मूल्य से निर्धारित होती है।

मान लीजिए, सीडीएस द्वारा बीमाकृत बांड का अनुमानित मूल्य ₹10 करोड़ है, लेकिन डिफ़ॉल्ट के बाद इसका बाजार मूल्य घटकर ₹4 करोड़ हो जाता है। फिर, विक्रेता नुकसान को कवर करने के लिए खरीदार को ₹6 करोड़ का भुगतान करता है।

 

भुगतान यह सुनिश्चित करता है कि सुरक्षा खरीदार को क्रेडिट घटना के कारण उनके वित्तीय नुकसान के लिए मुआवजा दिया जाता है।

अनुबंधात्मक शर्तें

सीडीएस अनुबंध विस्तृत नियमों और शर्तों द्वारा शासित होते हैं जो बताते हैं:

• ट्रिगर इवेंट्स : वे स्थितियाँ जिनके तहत सीडीएस सक्रिय है (उदाहरण के लिए, दिवालियापन, भुगतान करने में विफलता, पुनर्गठन)
• सेटलमेंट टाइप : चाहे भुगतान नकद में किया गया हो या लोन की भौतिक डिलीवरी के माध्यम से
• अवधि: वह समय अवधि जिसके लिए सुरक्षा वैध है
• डेफिनिशंस : किसी भी अस्पष्टता से बचने के लिए प्रमुख शब्दों की स्पष्ट व्याख्या
  
  

ये शर्तें समझौते को स्पष्टता और कानूनी प्रवर्तनीयता प्रदान करती हैं, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि दोनों पक्ष अपने अधिकारों और दायित्वों को समझते हैं।

यहां कुछ महत्वपूर्ण कारण दिए गए हैं कि आपको सीडीएस क्यों चुनना चाहिए:

जोखिम न्यूनीकरण

सीडीएस पार्टियों को उनकी वित्तीय स्थिति की सुरक्षा करते हुए क्रेडिट जोखिम को किसी अन्य इकाई में स्थानांतरित करने की अनुमति देता है। उदाहरण के लिए, एक बड़ा लोन जारी करने वाला बैंक, यदि उधारकर्ता चूक करता है तो मुआवजा सुनिश्चित करने के लिए सीडीएस का उपयोग कर सकता है, जिससे घाटे का जोखिम कम हो जाता है। यह सीडीएस को जोखिम से बचने वाले संस्थानों के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण बनाता है।

बाजार में तरलता

सीडीएस अंतर्निहित लोन के स्वामित्व के बिना क्रेडिट जोखिम के व्यापार को सक्षम करके बाजार की तरलता बढ़ाता है। निवेशक क्रेडिट जोखिमों को प्रबंधित करने या जोखिम प्राप्त करने के लिए सीडीएस खरीद या बेच सकते हैं, जिससे बाजारों के लिए कुशलतापूर्वक कार्य करना और प्रतिभागियों के लिए व्यापारिक अवसर ढूंढना आसान हो जाता है।

स्पेक्युलेशन 

सीडीएस निवेशकों को किसी इकाई के लोन पर स्वामित्व के बिना उसकी क्रेडिट स्थिरता पर अनुमान लगाने में सक्षम बनाता है। यदि कोई क्रेडिट इवेंट होता है तो खरीदारों को लाभ होता है, जबकि ऐसा नहीं होने पर विक्रेता प्रीमियम कमाते हैं। यह फ्लेक्सिबल निवेशकों को बाज़ार पूर्वानुमानों और क्रेडिट रुझानों का लाभ उठाने की अनुमति देता है।

सीडीएस का चयन करने से पहले ये जांचना महत्वपूर्ण है कि यह आपकी वित्तीय आवश्यकताओं के अनुरूप है या नहीं। सीडीएस का उपयोग करने से पहले विचार करने योग्य कुछ बातें यहां दी गई है:

क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप के लाभ

रिस्क मैनेजमेंट

सीडीएस निवेशकों के लिए एक शक्तिशाली हेजिंग टूल प्रदान करता है, जो उन्हें डिफ़ॉल्ट से होने वाले नुकसान से बचाता है। वे अंतर्निहित परिसंपत्ति के स्वामित्व की आवश्यकता के बिना क्रेडिट जोखिम के जोखिम को सक्षम करते हुए फ्लेक्सिबल भी प्रदान करते हैं।

 

बाज़ार की कार्यक्षमता

सीडीएस स्प्रेड साख पर बाजार के विचारों को दर्शाते हैं, मूल्य खोज में सहायता करते हैं। इसके अतिरिक्त, वे क्रेडिट जोखिम के व्यापार को सुविधाजनक बनाकर तरलता बढ़ाते हैं, जिससे बाजार अधिक गतिशील और सुलभ हो जाते हैं।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप के नुकसान

काउंटर पार्टी रिस्क 

हमेशा यह जोखिम रहता है कि सुरक्षा विक्रेता अपने दायित्वों पर चूक कर सकता है, खासकर वित्तीय संकट के दौरान। बड़े पैमाने पर चूक से प्रणालीगत जोखिम भी हो सकते हैं, जिससे व्यापक वित्तीय प्रणाली प्रभावित होगी।

 पारदर्शिता की कमी

चूंकि सीडीएस का कारोबार ओवर-द-काउंटर किया जाता है, इसलिए बाजार जोखिम का मूल्यांकन करना कठिन होता है, जिससे पारदर्शिता संबंधी समस्याएं पैदा होती हैं। विनियामक चुनौतियां सीडीएस बाजार में जोखिम प्रबंधन को और जटिल बनाती हैं।

स्पेक्युलेटिव रिस्क्स 

अत्यधिक सट्टेबाजी से बाजार में अस्थिरता और  बढ़ सकती है। इसके अलावा, सीडीएस सुरक्षा पर निर्भरता नैतिक खतरों को जन्म दे सकती है, खरीदार अधिक जोखिम उठाते हैं, यह मानते हुए कि वे नुकसान से सुरक्षित हैं।

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप आधुनिक वित्त में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं, जो जोखिम प्रबंधन और बाजार भागीदारी के लिए उपकरण प्रदान करते हैं। जबकि वे हेजिंग और तरलता में महत्वपूर्ण लाभ प्रदान करते हैं, वे प्रतिपक्ष जोखिम और बाजार अस्पष्टता जैसी चुनौतियां भी पेश करते हैं। क्रेडिट जोखिम की जटिलताओं से निपटने वाले निवेशकों और संस्थानों के लिए सीडीएस की गहन समझ आवश्यक है।